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齐心集团主要机构：东方证券资产管理、景林资产、天风证券调研摘要：B2B办公物资大客户业务还有多少成长空间？长期增长怎么样？回答：公司B2B办公物资大客户业务之所以能够实现爆发式增长，很大程度是受益于国家阳光化、集中化采购政策。受到政策驱动，目前电商化集中采购在政府采购领域普及程度已经比较高，但在央企、国企领域的普及程度目前仍只有20%左右，按国资委要求，未来5年，央企办公物资要实现100%的电商化集中采购，按1000家头部客户最保守的5000亿元的年采购金额，这个市场体量也是非常大的。

5月份人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增313亿元。分部门看，住户部门贷款增加6625亿元，其中，短期贷款增加1948亿元，中长期贷款增加4677亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5224亿元，其中，短期贷款增加1209亿元，中长期贷款增加2524亿元，票据融资增加1132亿元；非银行业金融机构贷款增加58亿元。

1、实体小黄车的价值在不断折损ofo曾经分2次用单车抵押换取了共计17.66亿元的债权投资，第一笔4,447,572辆单车获取5亿元的抵押，第二笔为12.66亿元（可能存在重复抵押），抵押单车为浮动数量。按此比例，ofo的可用单车在2018年2月的时候，至少在1000万辆以上。

所以作为上面的理论依据，结合国内的实际情况，从我们的角度来讲，国内市场很多是非信用市场，要控制好业务风险，第二是做好长期稳定盈利的代理，第三作为区域无风险贸易的套利，第四是现货、远期货物、标准品、非标品的对冲等，第五就是产业的承包、点价。我们公司一切能说明盈利风险的贸易都可以做，在这个过程中不赌单边，讲清楚盈利就很关键，在讲清楚盈利以后，再进行深入或者是扩大规模。所以，在产业整个过程中，或者在我们既不算朝阳行业也不算夕阳行业当中，能够成为最后垄断一分子，每年对风险的把控可能是最重要的命题。在这个过程中，期货作为辅助的工具，对我们产业做大做强，长期生存起到非常重要的作用。所以，产业公司利用期货和期权，实现敞口的盈利是核心。套保主要的作用它其实是降低企业利润波动率，所以一旦整个行业下跌期货地位就非常高，一旦出现现货暴涨的时候，很多国企会单看一边，看期货要亏钱了，谁承担责任了。它事实上是降低利润波动率，它肯定不能单独拿出来去看。所以，如果偏离了这个目标，既想稳定的赚钱，又想一直赚钱，最后只能是博弈，这就本末倒置了。比如说看百度里面经常讲套保的定义，它的定义是两边反向对冲，实际上这个定义我认为不是特别精确，无论生产企业还是贸易企业，持有一批现货，如果期货里面价格更低，我们进行置换，它一定也是一种套保，所以西方对冲基金肯定不是两面都做。

反馈四：外部合作准入门槛提高此前，证券公司与第三方平台的合作流程相对简单，但指导意见则提出了更高的要求，以后外部合作的准入门槛被大大提高。一是要求证券公司借助第三方平台开展网上证券业务，应当对业务合规、系统稳定、资金安全、数据保密等方面进行审查，并由分管合规管理、风险管理信息技术管理及相关业务的高级管理人员出具书面审查意见；

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